眾所周知，在經濟下行的過程中，大類周期品難以獲得良好的表現，但是周期下行導致的成本下滑將使某些需求相對穩定的周期品獲得收益，因此需求穩定而成本下行將成為周期品投資的重要線索。
包裝印刷行業具備需求穩定且兼具成本下移的特征。從行業收入的波動來看，包裝印刷行業收入增速的波動率在6%-7%之間，在所有行業中處于較低的水平。更為重要的是，在經濟下滑導致收入增速下滑的過程中，包裝印刷行業毛利將有所上升，因此業績的韌性較強。在全球經濟放緩的背景下，漿價、紙價將明顯下降，包裝印刷行業成本壓力緩解，毛利率上升，同時需求存在一定的黏性，因此景氣相對穩定，具有明顯的防御屬性。
民爆行業也具有這種“逆周期”的特質。根據規劃，未來五年民爆行業將不再新增產能，動態調整產能結構，強調科技創新，進一步推進兼并重組，因此民爆行業龍頭公司將面臨一個良好的市場環境和持續擴張的需求。在經濟下滑的過程中，民爆產品原材料價格將出現明顯的下降，成本下行將提升民爆產品的毛利水平，因此民爆行業景氣可能會逆市上升，且具備較好的防御價值。
