2013年10月,中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.4%,比上月上升0.3個百分點,連續(xù)4個月回升。2013年10月,構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)3升1平1降。

　　分企業(yè)規(guī)模看,大型企業(yè)PMI為52.3%,比上月上升0.2個百分點,繼續(xù)位于臨界點以上;中型企業(yè)PMI為50.2%,比上月上升0.5個百分點,5個月以來首次回升至臨界點上;小型企業(yè)PMI為48.5%,比上月下降0.3個百分點,繼續(xù)位于臨界點以下。

　　結(jié)論或者投資建議:

　　10月PMI為51.4%,比上月回升0.3個百分點,略超預(yù)期。自2005年至今,回升幅度小于2009年、2010年和2012年,10月份的旺季特征有所體現(xiàn)。從結(jié)構(gòu)上看,帶動PMI回升的主要是生產(chǎn)量指數(shù),環(huán)比回升1.5個百分點,原材料庫存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)均環(huán)比回升0.1個百分點,而新訂單指數(shù)環(huán)比回落0.3個百分點,雖然短期生產(chǎn)尚可,但是未來需求動力不足,經(jīng)濟有回調(diào)壓力。

　　生產(chǎn)表現(xiàn)強于季節(jié)性,生產(chǎn)好轉(zhuǎn)帶動就業(yè)好轉(zhuǎn)。10月生產(chǎn)指數(shù)為54.4%,比上月回升1.5百分點,連續(xù)四個月回升,當(dāng)前回升幅度在2005年以來同期中居首位。生產(chǎn)的好轉(zhuǎn)帶動就業(yè)好轉(zhuǎn),10月從業(yè)人員指數(shù)為49.2%,比上月回升0.1個百分點。

　　未來需求略顯乏力。10月新訂單指數(shù)為52.5%,環(huán)比回落0.3個百分點;新出口訂單指數(shù)50.4%,環(huán)比回落0.3個百分點;進口指數(shù)50%,比上月回落0.4個百分點,新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)以及進口指數(shù)的環(huán)比變動幅度均低于2009年、2010年和2012年同期。未來的需求有些乏力,四季度經(jīng)濟回落的概率較大。

　　采購力度弱于季節(jié)性。10月采購量指數(shù)為52.7%,環(huán)比回升0.2個百分點。原材料庫存指數(shù)為48.6%,比上月回升0.1個百分點,二者回升幅度低于2009年、2010年和2012年同期。在生產(chǎn)回升的帶動下,企業(yè)采購有所回升,但是原材料庫存指數(shù)仍處于50%以下,庫存仍是縮減的,只是縮減的幅度有所減弱。考慮到未來需求乏力,采購和原材料庫存預(yù)計不會持續(xù)上升。

　　產(chǎn)成品庫存繼續(xù)回落。10月份產(chǎn)成品庫存指數(shù)為45.6%,比上月回落1.8個百分點,當(dāng)前的格局不是補庫存,而是伴隨著需求回落出現(xiàn)了去庫存,從一定程度上表明,企業(yè)對未來經(jīng)濟走勢信心仍不足,加大生產(chǎn)補庫存的動力不足。

　　10月購進價格指數(shù)為53.3%,比上月回落1.2個百分點,隨著需求由強到弱的變化,購進價格漲幅也從高到低,到10月份的回落。工業(yè)產(chǎn)品價格回升乏力,PPI面臨再次拐頭向下的壓力,同時對企業(yè)利潤形成打壓。

　　PMI連續(xù)四個月回升,但上個月表現(xiàn)低于季節(jié)性,10月份回升則主要是生產(chǎn)量指數(shù)所帶動,表征未來需求的新訂單指數(shù)環(huán)比回落,未來需求回升動力不足,經(jīng)濟有回調(diào)壓力。維持4季度GDP增速小幅回落至7.5%的判斷不變。

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