2016年，曾經(jīng)的全中百強、山東十強印企阿華包裝可謂流年不利，一月前一家供貨商在倒車時壓死另一家供貨商送貨工的事件剛剛平息，公司竟然被控股股東東阿阿膠集團掛牌公開轉(zhuǎn)讓。

究竟阿華包裝是被母公司掃地出門，還是高價沽售，這背后究竟是一個怎樣的棋局呢？

近日，著名的國字號保健品企業(yè)東阿阿膠股份有限公司宣布將旗下子公司山東阿華包裝印務(wù)有限公司公開掛牌轉(zhuǎn)讓。讓這家曾經(jīng)聲名顯赫但近年來略顯低調(diào)的企業(yè)重新回到鎂光燈下。

阿華包裝印務(wù)是中華老字號“東阿阿膠”集團控股的具有獨立法人資格的包裝印刷企業(yè)，公司始建于1994年，有著二十二年的發(fā)展歷史。“十一五”期間三次榮獲“全國印刷行業(yè)納稅百強企業(yè)”稱號、兩次獲得“山東十強印刷企業(yè)”稱號，是山東省知名的綜合性包裝裝潢加工企業(yè)，也是山東臨沂第一家取得綠色產(chǎn)品認證的印刷企業(yè)。

據(jù)公開資料顯示，阿華包裝注冊資本 1590萬元，主營業(yè)務(wù)是彩印、紙箱、玻璃管制瓶、鋁制蓋、金屬制罐的生產(chǎn)與銷售，東阿阿膠股份公司持股比例為 37.5%。目前，阿華印務(wù)已與哈藥集團、修正藥業(yè)、威奇達藥業(yè)、羅欣藥業(yè)、久和集團、廣州無限極公司等眾多知名企業(yè)建立起穩(wěn)定的合作關(guān)系。

由于阿華包裝手握制藥行業(yè)的穩(wěn)定且利潤豐厚的訂單，加上背倚阿膠股份這個大型國企，一直是集團公司最為賺錢的業(yè)務(wù)版塊之一。而且近三年來公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定增加，利潤也比較穩(wěn)定。

而自08年以來，全國各地的民營和國有包裝印刷企業(yè)均大幅擴張，但阿華則堅持了穩(wěn)健的經(jīng)營策略，因此公司的資產(chǎn)負債表并不難看。作為一家凈利達到8%的大型包裝企業(yè)，60%的負債率也中規(guī)中矩。

其實，關(guān)于阿華包裝，行業(yè)只知道擁有德國高寶、瑞士博斯特等高在上設(shè)備和身傍阿膠有穩(wěn)定訂單的土豪企業(yè)。據(jù)阿華包裝內(nèi)部員工透露，公司近幾年運轉(zhuǎn)一直正常，工資發(fā)放準時，每的產(chǎn)值增幅都在10%以上，公司上上下下對阿華的發(fā)展前景信心十足。

對于將這樣一個運轉(zhuǎn)良好，贏利穩(wěn)定的現(xiàn)金奶牛掛牌，東阿阿膠股份方面的解釋是集團基于聚焦補血、滋補、保健業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略的考量，對包裝印務(wù)等非主業(yè)實行策略性退出。賣掉非主業(yè)，把回收的資本專注于主業(yè)投資，這種說法似乎也站得住腳。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，貌似是一個高大上的解釋。然而，包裝地帶的朋友圈卻不以為然。

一位朋友給出了高位套現(xiàn)的說法，他認為在包裝印刷行業(yè)整體不景氣的情況下，阿華的業(yè)績十分難能可貴。鑒于中國內(nèi)需市場難言樂觀，阿華包裝短時間內(nèi)很難再上一個臺階。而且考慮到東阿阿膠2013年下半年對阿華包裝實施了增資擴股，而新股東增資入股阿華包裝的PE僅3.74倍，遠遠低于同行業(yè)上市公司的13－95倍PE的水平。因此，此次公開轉(zhuǎn)讓，無疑可以賣一個好價錢。

而另一位朋友則有不同的觀點，但本質(zhì)上也認同高位套現(xiàn)一說。他認為未來的包裝正在加速向智能包裝和數(shù)字印刷轉(zhuǎn)型，阿華現(xiàn)在的重資產(chǎn)大部分是傳統(tǒng)的制造設(shè)備，未來面臨著貶值的壓力，因此這時轉(zhuǎn)讓是一個不錯的時機。

縱觀近年來的中國包裝印刷業(yè)，正處于一個向下調(diào)整時期，破產(chǎn)倒閉和收縮調(diào)整已經(jīng)成為行業(yè)主流。東阿阿膠將阿華這樣的優(yōu)質(zhì)子公司沽盤出售，不得不說是一步好棋。

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