在紙漿、進口廢紙成本上升和需求整體下滑的情況下，造紙行業的三季度盈利空間正在被壓縮。不過，擁有上游自制漿業務和紙品種景氣度高的公司仍表現了較好的抗風險能力和盈利能力。
　　
　　這在造紙公司公布的三季報及業績預告中已得到了很好的體現。美利紙業、齊峰股份和ST宜紙3家公司業績出現同比下滑，而上海綠新、安妮股份和冠豪高新等公司的業績則同比上漲。
　　
　　美利紙業三季度業績延續了上半年增收不增利的行情。雖然公司營業收入同比微漲6.4%，但凈利潤卻下降了4.98%。公司此前曾表示，原材料價格上漲和財務費用增加是導致公司盈利不佳的重要原因。齊峰股份昨日發布的三季報顯示，前三季公司累計凈利潤同比下降59.84%，原因同樣是原材料價格大幅度上漲。ST宜紙22日則披露，預計今年前三季業績將出現嚴重虧損，公司整體搬遷停產導致生產經營受到了較大影響。
　　
　　雖然人民幣升值對原材料嚴重依賴進口的國內造紙業構成一定程度利好，但在經過去年以來的集中擴產后，紙品價格整體在下降，而紙漿和進口廢紙等原材料價格持續高位運行，行業盈利空間正在被壓縮。東莞證券研究員黃凡認為，一方面，上半年國內造紙產能集中投放，市場競爭在加劇；另一方面，行業需求整體下滑明顯，在消費旺季9月份，成品紙價格反而略有下降。中國紙網的相關數據也顯示，銅版紙各品種價格自去年年中以來，已從高位7500元~8000元/噸，跌至6000元~6500元/噸，并仍有下滑趨勢，而雙膠紙價格也跌去近15%。
　　
　　在此背景下，工信部加大了造紙行業的落后產能淘汰目標，這將對行業龍頭公司構成利好。2011年工信部擬定的造紙行業落后產能淘汰目標為744.5萬噸，較2010年的432萬噸增長了72%，淘汰數量占現有產能的7%~8%。業內認為，擁有上游自制漿業務和品種景氣度較高的紙業公司，能在紙漿市場價格變動的情況下，更有效地控制產品生產成本。三季度，主營高端包裝紙的上海綠新、主營特種紙的安妮股份和冠豪高新3家上市公司業績均同比出現了上漲。
　　
　　招商證券研究員王旭東認為，除應用于高端包裝和具有剛性消費屬性的白卡紙形勢尚可外，銅版紙、文化紙的價格壓力最大，前景趨淡。黃凡持有類似觀點，他認為，由于生活用紙屬于生活必需品，價格彈性小，向下游轉移成本的能力強，預計未來景氣度最高；包裝紙在前期各大造紙企業加大產能投放后，目前處于供需兩旺格局；而書寫紙、銅版紙和新聞紙的需求受閱讀習慣改變的影響，普遍乏力。