漿價持續下滑，廢紙價格暴跌。10月國際漿價繼續下降，下降幅度明顯大于9月。截止11月1日，NBSK歐洲市場美元報價比上月跌4.62%，BHKP歐洲市場美元報價下跌9.27%。10月進口廢紙價格暴跌，美廢、歐廢價格已基本跌至去年8、9月水平，日廢價格跌幅較小，相對年初還略有上漲。

　　文化紙價格略有下降，包裝紙持平。本月銅版紙價格下降較為明顯，雙膠紙小幅下降。白板紙和白卡紙等包裝紙的需求相對較好，因而價格下跌后迅速反彈，并維持在一個較高的水平。本月價格基本維持穩定。

　　三季報：業績持續下滑。造紙行業上市公司3季報業績同比大幅下滑，且下滑趨勢比中報更明顯。Wind數據顯示，2011年上半年造紙行業（申萬）上市公司實現營業收入570.22億元，同比增長17.24％；實現營業利潤15.40億元，同比下降41.22％；實現利潤總額21.50億元，同比下降22.11％；實現歸屬上市公司凈利潤15.65億元，同比下滑19.82％。單季度來看，Q3營業收入同比增長11.31％，營業利潤、利潤總額、歸屬于母公司凈利潤同比下降67.94％、46.38％、54.96％。

　　10月原料價格顯著下降雖然緩解了造紙企業的成本壓力，但由于產能過剩且集中度低，在銷售壓力下產品價格往往隨原料價格的下降而下降，因而毛利率難有改善，行業的景氣度預計尚未能好轉，維持"中性"評級。重點公司，建議關注（1）岳陽林紙（600963）：資源稟賦優異、整合預期強烈；（2）景興紙業（002067）、冠豪高新（600433）：子行業景氣度高。

　　風險提示：原料價格大幅上漲，需求下滑。