長榮股份消費總量和檔次提升、裝備智能化是包裝印后設備核心成長邏輯。社會包裝需求提升(公司銷售占比由30%提高至60%)、煙草行業整合和統一招標等為核心驅動因素。始于2009年的印后設備自動化升級仍處中期,預計包裝印刷行業產值CGAR為13%,印后設備CGAR則達15-20%。由于制度紅利和社會包裝高端化趨勢,公司市場份額將在20%基礎上提高,收入CGAR超過行業5-10%。
與博斯特等國際知名廠商相比,公司產品性能接近但價格低40%左右;長期代理銷售奠定國際客戶基礎,2011年在日本和北美成立激勵機制完善的子公司,將同時提高銷售額和毛利率;5月德魯巴展會收獲頗豐,預計全年新簽出口訂單達2億,出口收入占比將由10%提高至2013年的25%。
以數碼噴墨印刷機為主的數字化印刷將進入爆發期,噴頭關稅降低將帶動內資企業快速發展。公司目前已累計生產6臺用于藥品監管碼的黑白數碼噴墨印刷機,并在研4-6色印刷機。同時,檢品機 (已累計生產30余臺)、自動打包機等產品將充分受益裝備智能化進程,紙電池等產品技術儲備也值得期待。預計公司未來5年CGAR超30%,給予“強烈推薦”投資評級,第一目標價35元。
